8月份机电产品出口同比下降7.3%，降幅较上月收窄4.6个百分点

一是分国家看，对美国和东盟出口回升较多，全球需求放缓的拖累作用减弱。8月份对东盟、欧盟、美国、日本、金砖国家、中国香港的出口分别同比增长-13.3%、-19.6%、-9.5%、-20.1%、0.0%、-2.5%，增速较7月份分别变化8.2、1.0、13.6、-1.8、-2.1、6.0个百分点（见图2）。除对俄罗斯出口增速大幅回落外，本月对主要贸易伙伴出口增速基本全面回升，其中对美国和东盟出口增速回升较多，两者共贡献本月出口回升幅度的65%左右，说明本月出口降幅收窄，不仅受低基数效应影响，也反映出全球需求放缓的拖累作用有所减弱。二是分产品看，劳动密集型产品是出口降幅收窄的主要贡献力量。8月份机电产品出口同比下降7.3%，降幅较上月收窄4.6个百分点，对出口增速的拉动作用较7月份回升2.6个百分点，贡献了本月出口增速回升幅度的45%左右（见图3），但低于机电产品占总出口的比重，说明劳动密集型产品本月增速回升幅度或高于整体，是出口增速回升的主要贡献力量。三是分数量和价格看，预计数量增速回升是本月出口降幅收窄主因。由于出口价格指数和出口数量指数公布时间滞后，我们通过监测重点商品的出口金额和出口数量的关系，判断数量因素和价格因素对出口的贡献。8月份同时公布数量和价格的18种主要出口商品中，有9种商品出口数量增速环比提高，有7种商品价格增速出现回升（见图4）。价格增速回升品种少于数量，且数量因素回升幅度多数高于价格增速，因此预计数量增速环比提高是出口增速降幅收窄主因。

8月进出口数据简评8月进出口数据简评

8月进、出口同比降幅同步收窄，贸易顺差同比与环比均有所收敛，外需呈现韧性，内需呈改善信号

8月进出口数据简评

图1：8月进、出口同比降幅双双收窄资料来源：Wind、招商银行研究院一、出口：基数效应致降幅收窄由于基数大幅走低，8月出口金额同比降幅收窄5.7pct至-8.8%，环比增速1.1%，处于疫前季节性水平中枢偏下。从四年复合同比增速看，8月较7月边际上升1.1pct至7.3%，5-8月增速中枢达7%左右，虽较1-4月11%左右有所放缓，但动能维持稳定，反映出当前全球贸易景气整体下行，但发达经济体需求仍具韧性。图2：出口金额环比略弱于疫前季节性中枢水平资料来源：Macrobond、招商银行研究院分地区来看，8月我国对美国、东盟出口同比降幅分别大幅收窄13.6pct、8.2pct至-9.5%、-13.3%，对美出口比重升至首位；对拉丁美洲国家、印度、澳大利亚、以及半导体产业链上的韩国出口增速也明显上行，虽然存在基数效应，但从四年复合增速来看实际动能也有所改善。对欧盟和日本出口则未见明显改善，同比降幅仍在-20%左右。图3：我国对美国和东盟出口增速整体反弹资料来源：Wind、招商银行研究院从重点商品看，大宗原材料仍大幅收缩，设备和中间品、以及部分下游消费品出口增速有所反弹。一是大宗原材料增速虽有所分化，但整体降幅仍达-25%及以上，包括稀土、肥料、钢材、铝材等。二是通用机械设备、集成电路、以及自动数据处理设备降幅均较前月明显收窄10pct以上。三是下游消费品出口增速整体改善，包括社交出行类的服装、鞋帽、箱包，以及房地产后周期类的家具、音视频设备、家电、玩具等，或受此带动，塑料制品和纺织纱线出口降幅也明显收窄。汽车及零配件出口增速继续自高位放缓，同比增速下行11.4pct至17.3%，环比-2.8%。图4：设备、中间品和下游消费品出口增速反弹资料来源：Wind、招商银行研究院二、进口：内需改善致降幅收窄8月进口金额同比降幅较7月收窄5.1pct至-7.3%，除了受出口增速改善带动，也存在内需边际改善的信号。分量价来看，8月大宗商品价格同比降幅基本持平于7月，进口价格降幅或基本稳定，因此反映实际需求的进口数量增速或有所回升。从进口目的看，8月加工贸易进口同比降幅随出口改善，收窄4.9pct至-9.7%，但改善幅度和降幅均弱于总进口，结合进口商品结构来看，内需进口或有所改善。图5：进口数量增速或有所改善资料来源：Macrobond、招商银行研究院分地区来看，自美国、东盟进口降幅在前月大幅扩张后，8月分别收窄3.3pct、5.1pct至-7.9%、-6.1%，自韩国进口降幅有所收窄，自澳大利亚、拉丁美洲和非洲进口增速大幅改善。自欧盟、日本进口同比降幅则进一步扩张2.7pct、2.3pct至-5.7%、-16.9%。从重点商品来看，一是部分原材料需求改善，铁矿砂、铜矿砂、原油进口增速均转正，成品油、天然气和煤进口增速虽小幅下行但整体稳定，而橡胶、原木、纸浆、铜材、钢材进口仍继续大幅收缩。二是制造业设备需求改善，机床进口降幅收窄23.6pct至-5.5%，受半导体产业链带动，集成电路进口降幅也有所收窄。三是下游消费品需求仍然低迷，美容化妆洗护用品降幅边际扩张至-26.8%。图6：原材料和中间品进口增速有所反弹资料来源：Wind、招商银行研究院三、前瞻：出口增速企稳，进口温和改善8月进、出口同比降幅同步收窄，贸易顺差同比与环比均有所收敛，外需呈现韧性，内需呈改善信号。前瞻地看，9月出口环比动能或维持稳定，同比增速或边际企稳，四季度起随着基数进一步走弱，出口增速有望持续改善。出口降幅收窄叠加内需边际改善，进口增速或将继续逐步改善。贸易顺差同比降幅或持续收窄。

8月进出口数据简评

8月份货物进出口同比降幅收窄，贸易结构继续优化，货物进出口总额35887亿元

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统计数据显示，8月份货物进出口同比降幅收窄，贸易结构继续优化，货物进出口总额35887亿元，同比下降2.5%，降幅比上月收窄5.8个百分点。其中，出口20384亿元，下降3.2%；进口15504亿元，下降1.6%。进出口相抵，贸易顺差4880亿元。1-8月份，货物进出口总额270833亿元，同比下降0.1%。其中，出口154667亿元，增长0.8%；进口116166亿元，下降1.3%。1-8月份，一般贸易进出口同比增长1.7%，占进出口总额的比重为65.4%，比上年同期提高1.2个百分点。民营企业进出口增长6.0%，占进出口总额的比重为52.9%，比上年同期提高3.0个百分点。机电产品出口增长3.6%，占出口总额的比重为58.0%。

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